反彈動(dòng)能不足 鄭煤止步60日均線(xiàn)

本周動(dòng)力煤期貨主力1509合約在430元/噸一線(xiàn)遭遇較強(qiáng)阻力，連續(xù)回調(diào)，價(jià)格波動(dòng)重心再度回落至422元/噸左右，反彈行情止步于60日均線(xiàn)。下游需求缺乏利好消息是拖累動(dòng)力煤期貨盤(pán)面的主要因素。

　　煤炭需求整體疲軟

　　受經(jīng)濟(jì)增速下滑、環(huán)保約束增強(qiáng)等因素的影響，我國(guó)煤炭需求量近年來(lái)大幅下降，中長(zhǎng)周期內(nèi)延續(xù)下降態(tài)勢(shì)的概率也較高。

　　其一，全社會(huì)用電量低速增長(zhǎng)，而且水電、核電、風(fēng)電等非化石能源發(fā)電保持較快增長(zhǎng)，火力發(fā)電量下降，電力行業(yè)耗煤量減少。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，今年4月份全國(guó)發(fā)電量4450億千瓦時(shí)，同比上升1%。其中，火力發(fā)電量3409億千瓦時(shí)，同比下降2.8%；水力發(fā)電量702億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.5%。2015年1-4月份全國(guó)發(fā)電量17593億千瓦時(shí)，同比上升0.2%。其中，火電發(fā)電量13919億千瓦時(shí)，同比下降3.5%；水力發(fā)電量2414億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)15.3%。


　　其二，中國(guó)房地產(chǎn)投資降溫，鋼鐵及建材需求下滑，相關(guān)行業(yè)耗煤量同樣將減少。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，今年4月份全國(guó)鋼材產(chǎn)品產(chǎn)量9641萬(wàn)噸，同比增3.4%；水泥產(chǎn)品產(chǎn)量2.09億噸，同比降7.3%。

　　除此以外，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)煤炭需求將面臨今夏南方天氣涼爽多雨的干擾，可能進(jìn)一步走弱。國(guó)家氣候中心的專(zhuān)家表示，我國(guó)的厄爾尼諾現(xiàn)象已經(jīng)持續(xù)13個(gè)月，2015年正式進(jìn)入第二個(gè)“厄爾尼諾年”。根據(jù)預(yù)測(cè)分析，今年汛期我國(guó)長(zhǎng)江流域降水將總體偏多，中下游可能發(fā)生較重洪澇災(zāi)害。氣溫方面，今年華北地區(qū)可能迎來(lái)高溫酷暑天氣，夏季熱浪襲人。而東北地區(qū)則冷空氣活動(dòng)頻繁，夏季氣溫異常偏低，遭遇“冷夏”。長(zhǎng)江中下游地區(qū)持續(xù)降水將會(huì)拉低氣溫，天氣陰涼，部分地區(qū)將繼去年再次出現(xiàn)“涼夏”。

　　當(dāng)前我國(guó)東南沿海地區(qū)已經(jīng)入夏，但受多雨天氣影響，主要發(fā)電集團(tuán)的日均耗煤量低于往年同期水平，目前已經(jīng)連續(xù)一周低于60萬(wàn)噸/天。不過(guò)，由于煤價(jià)持續(xù)下跌導(dǎo)致電廠采取低庫(kù)存策略，因此在日耗低迷的同時(shí)，電廠存煤及可用天數(shù)也接近歷史同期偏低水平。截至5月28日，沿海地區(qū)主要發(fā)電集團(tuán)的煤炭庫(kù)存量?jī)H回升至1189.2萬(wàn)噸，庫(kù)存可用天數(shù)為20.26天。

　　補(bǔ)庫(kù)需求暫時(shí)支撐煤價(jià)

　　5月份，動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)暫告一段落，部分大型煤企甚至變相上調(diào)了低熱值動(dòng)力煤的價(jià)格，這導(dǎo)致市場(chǎng)心態(tài)發(fā)生微妙的轉(zhuǎn)變，有關(guān)大型煤企將在迎峰度夏時(shí)期漲價(jià)的傳言開(kāi)始出現(xiàn)。目前傳言并未得到證實(shí)，由于動(dòng)力煤市場(chǎng)整體仍處于買(mǎi)方主導(dǎo)的態(tài)勢(shì)，筆者認(rèn)為煤企漲價(jià)難度較大，但下游電廠煤炭庫(kù)存偏低引致的補(bǔ)庫(kù)需求有望暫時(shí)支撐煤價(jià)不再下跌，所以6月份煤價(jià)可能以維穩(wěn)為主。

　　國(guó)內(nèi)煤炭海運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)及運(yùn)量從4月下旬以來(lái)開(kāi)始反彈，并在5月中旬以后加速上行，體現(xiàn)出下游采購(gòu)需求的回暖。預(yù)計(jì)在下游電廠煤炭庫(kù)存沒(méi)有顯著回升之前，港口煤炭運(yùn)輸形勢(shì)較繼續(xù)活躍，補(bǔ)庫(kù)需求將繼續(xù)釋放。

　　然而，在煤炭終端需求缺乏實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)的背景下，補(bǔ)庫(kù)需求不足以刺激煤價(jià)大幅反彈。首先，供大于求的基本面依然存在，一旦煤價(jià)上漲，煤礦復(fù)產(chǎn)或進(jìn)口增加等諸多供應(yīng)壓力都會(huì)增強(qiáng)；其次，用煤企業(yè)掌握主動(dòng)權(quán)，壓價(jià)較厲害。

　　后市或區(qū)間振蕩

　　與基本面上多空因素交織的狀況類(lèi)似，當(dāng)前動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)的資金面也呈現(xiàn)多空對(duì)峙、互不相讓的局面。上周五，動(dòng)力煤期貨1509合約的主力空頭增倉(cāng)較多，但本周初期的下跌行情并未刺激空頭趁勝追擊，反而以獲利了結(jié)為主。本周動(dòng)力煤期貨多頭陣營(yíng)有所分化，部分資金離場(chǎng)，但仍有較多資金增倉(cāng)?？傮w來(lái)看，動(dòng)力煤期貨1509合約前20名累計(jì)持倉(cāng)量仍為凈空單，但凈空單數(shù)量繼續(xù)下降。

　　從技術(shù)面來(lái)看，動(dòng)力煤期貨主力1509合約承壓運(yùn)行于60日均線(xiàn)下方，但均線(xiàn)系統(tǒng)并沒(méi)有快速向下發(fā)散的跡象，盤(pán)面下跌動(dòng)能顯得不足，短期內(nèi)420元/噸整數(shù)關(guān)口將是第一支撐位。

　　綜上所述，6月份下游補(bǔ)庫(kù)需求有望支撐煤價(jià)，但煤企漲價(jià)難度也很大，動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)有望以維穩(wěn)為主。受此影響，在多空資金都較為謹(jǐn)慎的情況下，動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)也將以區(qū)間振蕩行情為主。