多頭信心脆弱 動力煤期價反彈乏力

??? 近期，破位下跌的動力煤期貨市場暫時風平浪靜，但是價格卻難以回到暴跌之前的水平，市場并未出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)行情，可見動力煤市場供大于求的基本面依然沒有改變，投資者可能比4月期貨價格首次跌破400元/噸的時候更加悲觀。?

??? 全社會用電量增長乏力?

??? 國內(nèi)宏觀經(jīng)濟半年報陸續(xù)出爐，雖然GDP增速超出市場預期，但是分產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，第二產(chǎn)業(yè)增速不及第三產(chǎn)業(yè)，工業(yè)用電量延續(xù)同比下降態(tài)勢，我國經(jīng)濟由工業(yè)主導向服務業(yè)主導轉(zhuǎn)化的趨勢還在延續(xù)，這將抑制國內(nèi)能源需求尤其是煤炭需求的增長。?

??? 2015年上半年，國內(nèi)生產(chǎn)總值296868億元，按可比價格計算，同比增長7.0%，超出市場預期的6.8%。分季度看，一季度同比增長7.0%，二季度增長7.0%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)同比增長3.5%，第二產(chǎn)業(yè)增長6.1%，第三產(chǎn)業(yè)增長8.4%。第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重為49.5%，比去年同期提高2.1%。單位GDP能耗上半年同比下降5.9%，一季度下降5.6%，下降的幅度有所擴大。?

??? 2015年上半年，全國全社會用電量累計26624億千瓦時，同比增長1.3%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量441億千瓦時，同比增長0.9%；第二產(chǎn)業(yè)用電量19242億千瓦時，下降0.5%；第三產(chǎn)業(yè)用電量3397億千瓦時，增長8.1%；城鄉(xiāng)居民生活用電量3545億千瓦時，增長4.8%。?

??? 水電發(fā)力將抵消高溫影響?

??? 今年夏季我國南方地區(qū)雨水豐富，7月西南地區(qū)的降水量也迎頭趕上，水力發(fā)電不容小覷，而且特高壓輸電通道已初具規(guī)模，預計水電對沿海地區(qū)火電份額的沖擊有增無減。數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，全國發(fā)電設(shè)備累計平均利用小時為1936小時，同比減少151小時。其中，水電設(shè)備平均利用小時為1512小時，增長82小時；火電設(shè)備平均利用小時為2158小時，減少217小時。?

??? 隨著三伏天的到來，電網(wǎng)系統(tǒng)進入迎峰度夏的關(guān)鍵期，近期我國中東部地區(qū)的高溫天氣令局部地區(qū)電網(wǎng)負荷爆表，耗煤量有所回升。但電廠的補庫備貨早在6月就已經(jīng)開始，經(jīng)過6月的積極裝運，當前沿海地區(qū)主要發(fā)電集團的煤炭庫存已經(jīng)回升至年內(nèi)較高的水平。在煤價易跌難漲的氛圍下，電廠主動提高庫存的可能性不大，除非耗煤量顯著增長，刺激下游在按需裝運的同時進一步加大采購力度，否則沿海動力煤市場難以出現(xiàn)明顯的反彈。而結(jié)合中央氣象臺的天氣預測來看，7月15日起我國中東部將“退燒”，未來10天沒有大范圍高溫天氣，因此7月沿海動力煤市場延續(xù)弱勢運行的概率更大。?

??? 動力煤期貨維持貼水狀態(tài)?

??? 本周，動力煤現(xiàn)貨價格小幅下跌，動力煤期貨的貼水幅度有所收斂。7月15日，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于417元/噸，比前一報告期下降了1元/噸；北方港5500大卡動力煤價格指數(shù)CCI1報394元/噸。動力煤期貨的日K線圖顯示，止跌企穩(wěn)的動力煤1509合約在375—380元/噸形成整理平臺，下跌動能不斷衰減。但反彈動能又不足，持倉量與成交量缺乏增長，短期內(nèi)盤面沒有清晰的趨勢信號。由于動力煤期貨依然貼水于現(xiàn)貨，在動力煤現(xiàn)貨市場沒有進一步下跌的情況下，動力煤期貨下跌空間有限，但基本面的利空猶在，因此后市動力煤期貨可能弱勢振蕩。?

??? 綜上所述，短暫的日耗回升難以掩蓋煤炭需求下滑的趨勢，水電等清潔能源的影響繼續(xù)加深，動力煤現(xiàn)貨市場再現(xiàn)降價傳言，期貨市場信心脆弱，多頭觀望情緒有增無減，后市動力煤期貨反彈乏力。