靖遠(yuǎn)煤電：前3季度盈利環(huán)比回落39%

??? 第3季度業(yè)績環(huán)比回落29%,符合預(yù)期

??? 公司前3季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.7億元,同比回落39.3%,折合每股收益0.14元。其中單季度EPS分別為0.06元、0.05元、0.04元,第3季度業(yè)績同比回落54.2%,環(huán)比回落28.7%,主要受煤價下跌,煤炭市場持續(xù)低迷的影響。

??? 前3季度銷量同比回落5%,噸煤凈利20元/噸

??? 公司前3季度實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量808.06萬噸,同比微降0.5%;完成煤炭銷量733.27萬噸,同比下降5.22%,其中3季度煤炭銷量250.78萬噸。 公司前3季度噸煤售價224元/噸,同比下降25%或76元/噸;噸煤成本172元/噸,同比下降22%或49元/噸(2015年暫停征收10元/噸的安全費(fèi)用);噸煤凈利20元/噸,同比下降36%或12元/噸。

??? 定增項(xiàng)目竣工驗(yàn)收,或在年內(nèi)貢獻(xiàn)利潤

??? 公司2015年2月完成定增,按照8.01元的股價,增發(fā)4.2億元,募集資金34億元,主要用于投資白銀熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目(兩臺2。

??? 35萬機(jī)組和魏家地礦擴(kuò)建項(xiàng)目(產(chǎn)能從200萬噸提升至300萬噸)。 白銀熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目1號于10月27日順利通過168小時滿負(fù)荷試運(yùn)行;我們預(yù)計2號也將于供暖期前建成。魏家地煤礦擴(kuò)能改造項(xiàng)目目前尚處于竣工驗(yàn)收階段,預(yù)計今年底投入運(yùn)行。

??? 預(yù)計公司15-17年EPS0.20元、0.20元和0.24元 公司是甘肅省第二大煤炭企業(yè),但卻是最大的省屬煤炭企業(yè)。我們預(yù)計集團(tuán)可以通過國企改革,轉(zhuǎn)型為全省的能源控股平臺,整合甘肅省的煤炭資源。公司目前股價較增發(fā)價格高7%,且估值優(yōu)勢不明顯,且股價維持“持有”評級。

??? 風(fēng)險提示:煤價超預(yù)期下跌,公司業(yè)績繼續(xù)下滑。