階段性利好助推動力煤回暖

??? 近期，受北方港口庫存偏低、部分煤種供應(yīng)緊張、港口現(xiàn)貨報價穩(wěn)中有升、期貨價格貼水?dāng)U大后觸發(fā)買盤等多重因素影響，動力煤期價連續(xù)四個交易日反彈，幅度達(dá)6%。寒流來襲，動力煤期貨愈加引發(fā)資金關(guān)注，盤面增倉放量，主力合約1605截至21日持倉10.6萬手，成交33萬手。

　　北方港口庫存處于偏低水平

　　由于需求趨弱，去年臨近11月底北方港口煤價才顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，時間點明顯晚于往年。煤炭企業(yè)信心不足，觀望心態(tài)較重，加之港口與坑口煤炭價格倒掛，不少煤企減少發(fā)運，致使北方港口庫存持續(xù)走低。

　　以秦皇島港為例，自去年12月下旬港口庫存跌破400萬噸以來，一直未能有效回升，1月15日港口庫存一度跌至309萬噸的歷史低值，近日庫存維持在350萬噸左右，隨著庫存下降，部分煤種供應(yīng)偏緊，報價有所上調(diào)。20日發(fā)布的最新環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于372元/噸，上漲了1元/噸。各港口發(fā)熱量5000大卡/千克的動力煤普遍上漲了5元/噸，部分品種上調(diào)10元/噸。

　　目前“三西”地區(qū)部分煤企已經(jīng)開始停工放假，坑口存煤有限，加之天氣因素也影響發(fā)運，特別是企業(yè)悲觀心態(tài)影響發(fā)運積極性，這種狀態(tài)將持續(xù)到春節(jié)后一段時間。但長期港口庫存能否有效恢復(fù)最終仍將取決于煤炭價格，一旦煤價回暖且能持續(xù)，港口庫存偏緊的局面將很快被打破。

　　寒流來襲，利多短期煤價

　　據(jù)中國天氣網(wǎng)消息，受西伯利亞強(qiáng)冷空氣影響，21日至25日我國中東部地區(qū)自北向南將有強(qiáng)降溫和大風(fēng)天氣，大部地區(qū)氣溫將下降6℃—8℃，局地降溫可達(dá)10℃—14℃；長江中下游地區(qū)的最低氣溫將下降至零下10℃左右，0℃線將南壓至華南中部一帶。中央氣象臺預(yù)計，21日至22日，受冷空氣和暖濕氣流共同影響，浙江中西部、安徽南部、江西北部、上海西部、湖北南部、湖南北部、重慶東南部、貴州東北部等地的部分地區(qū)有大到暴雪，局地大暴雪，積雪深度有5—10厘米，部分地區(qū)可達(dá)15—20厘米，局地可達(dá)20—30厘米。

　　伴隨著北方氣溫降低、南方大面積雨雪天氣，動力煤期貨盤面似乎再次燃起做多熱情。此次冷空氣強(qiáng)度大、波及面積廣，確實對產(chǎn)區(qū)發(fā)運造成一定影響，不利于港口庫存恢復(fù)；部分港口封航造成的船舶滯港，也給電廠補(bǔ)庫帶來影響。但此次雨雪天氣持續(xù)時間并不長，加之春節(jié)臨近，南方部分工廠陸續(xù)停工，工業(yè)用電量并無明顯增長，更多的是民用取暖耗電增加，對于電廠補(bǔ)庫采購節(jié)奏來說影響有限。截至20日，六大發(fā)電集團(tuán)存煤1135萬噸，可用18.5天，日耗仍維持在61萬噸左右的水平，比去年同期低10萬噸左右。

　　 現(xiàn)有產(chǎn)能抑制長期煤價

　　長期來看，煤炭行業(yè)仍處于產(chǎn)能過剩周期當(dāng)中，供給側(cè)改革道路依然漫長，煤價也受到抑制，不具備大幅反彈的基礎(chǔ)。盡管相關(guān)部委表示三年內(nèi)，國家原則上停止審批新建煤礦項目，停止審批新增產(chǎn)能的技術(shù)改造項目，停止審批煤礦生產(chǎn)能力核增項目。但現(xiàn)有產(chǎn)能依然龐大，根據(jù)中煤協(xié)數(shù)據(jù)，截至2015年年底，全國煤礦產(chǎn)能總規(guī)模為57億噸，其中正常生產(chǎn)及改造的產(chǎn)能為39億噸，新建及擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)能為14.96億噸，其中有超過8億噸為未經(jīng)核準(zhǔn)的違規(guī)產(chǎn)能。

　　綜合來看，近期發(fā)運減少、雨雪天氣等因素利好短期現(xiàn)貨煤價，加之盤面前期超跌也需要修復(fù)貼水，預(yù)計春節(jié)后一段時間港口庫存仍將處于偏低局面。節(jié)后關(guān)注煤企發(fā)運進(jìn)度情況。目前來看，煤價企穩(wěn)的時間將延長至3月。但階段性利好刺激后，需求能否好轉(zhuǎn)才是決定煤價的關(guān)鍵因素。（作者單位：光大期貨）