僵尸企業(yè)都在哪？

　　2005-2013年僵尸企業(yè)比例最高的五個地區(qū)是寧夏(17.06%)、山西(15.31%)、甘肅(15.09%)、云南(14.80%)、北京(13.95%)，僵尸企業(yè)比例最低的五個地區(qū)是西藏(3.61%)、河南(4.23%)、山東(4.29%)、湖南(4.44%)、福建(4.68%)

　　現(xiàn)有的關(guān)于中國僵尸企業(yè)的研究幾乎都使用了上市公司數(shù)據(jù)。相比于中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫，上市公司數(shù)據(jù)具有數(shù)據(jù)新、指標全、行業(yè)覆蓋面廣等優(yōu)勢。然而，上市公司對于中國全體企業(yè)來說代表性較弱，因此并不適合用來研究中國的僵尸企業(yè)問題。

　　首先，相比于中國大部分企業(yè)來說，能夠上市的企業(yè)都是資質(zhì)相對良好、管理相對規(guī)范、盈利能力相對較強的企業(yè)。以2013年為例，上市公司的平均利潤率為18.35%，而規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的平均利潤率卻只有5.51%。因此，使用上市公司數(shù)據(jù)來研究中國的僵尸企業(yè)問題就可能低估僵尸企業(yè)的比例。

　　其次，相比于中國大部分企業(yè)來說，上市公司的規(guī)模一般比較大。以2013年為例，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的平均總資產(chǎn)為8029.40萬元，95%的企業(yè)總資產(chǎn)都在3.01億元以下;而上市公司的平均總資產(chǎn)為466.90億元，95%的企業(yè)總資產(chǎn)都在3.95億元以上。因此從規(guī)模上來說上市公司作為樣本并不能代表中國大部分企業(yè)。

　　最后，由于上市公司中國有企業(yè)比例很高，并且大部分企業(yè)都有國資背景，因此使用上市公司數(shù)據(jù)來研究中國的僵尸企業(yè)問題面臨著嚴重的所有制代表不足問題。以2013年為例，上市公司中約有35%的企業(yè)為國有或集體企業(yè)，而工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中這一比例只有2.75%。

　　由于上市公司數(shù)據(jù)的代表性較差，在本報告將以中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫來分析中國的制造業(yè)僵尸企業(yè)問題。

　　本報告所用到的中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫包含了1998-2013年全部國有和規(guī)模以上非國有工業(yè)企業(yè)，約占中國工業(yè)企業(yè)總銷售額的90%，因此具有良好的代表性。首先，我們參考Brandt等的方法，對數(shù)據(jù)進行跨期匹配。簡單來說，我們先根據(jù)法人代碼和企業(yè)名稱對企業(yè)進行交叉匹配，未能匹配上的樣本再根據(jù)“地址代碼+法人代表姓名”和“地址代碼+電話號碼+開業(yè)年份”進一步匹配。其次，我們參照聶輝華等的方法，對數(shù)據(jù)進行了一些必要的技術(shù)處理。例如，刪除關(guān)鍵變量異常或缺失的觀測值。此外，由于數(shù)據(jù)真實性可能存在問題，謹慎起見，我們暫時沒有使用2010年的數(shù)據(jù)，并把2009年和2011年看作是兩個連續(xù)的年份。最后，我們得到了1998-2013年間(2010年除外)由792267個企業(yè)、3636479個觀測值組成的一個面板數(shù)據(jù)集。

　　(一)分年份統(tǒng)計

　　圖1、圖2分別描繪了利用上市公司數(shù)據(jù)和中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫所做的分年份僵尸企業(yè)統(tǒng)計圖。從圖1中可以看出，從2001年開始，上市公司中僵尸企業(yè)的數(shù)量一直持續(xù)上升，并在2013年左右達到高峰(約410家);2010年之后僵尸企業(yè)的數(shù)量基本穩(wěn)定，2013年以來甚至有所下降。然而，上市公司中僵尸企業(yè)的比例一直比較穩(wěn)定，2003年之后一直在13%左右波動，2013年以來比例有所下降。

圖1 分年份僵尸企業(yè)統(tǒng)計圖（上市公司）

　　由于2004年之后國有經(jīng)濟進行了戰(zhàn)略性調(diào)整，并且國企改革暫告一個段落。因此我們在本報告中以2004年為界，將全部樣本分為兩個樣本期進行比較分析。從圖2中可以看出，2000-2004年規(guī)模以上企業(yè)中僵尸企業(yè)的比例一直很高，均值為17.09%。僵尸企業(yè)數(shù)量的高峰出現(xiàn)在2000年，超過4萬家規(guī)模以上企業(yè)是僵尸企業(yè)，占當年規(guī)模以上企業(yè)的比例高達約27%。隨著國企改革的進行，僵尸企業(yè)數(shù)量和比例都有所下降。2005-2013年間，僵尸企業(yè)的比例在波動中呈現(xiàn)下降趨勢，均值為7.51%。值得關(guān)注的是，2012年以后，僵尸企業(yè)數(shù)量和比例均大幅回升，這與近兩年來官方、媒體所強調(diào)的僵尸企業(yè)問題是一致的。

圖2 分年份僵尸企業(yè)統(tǒng)計圖（工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫）

　　有趣的是，上市公司和規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的僵尸企業(yè)，無論從數(shù)量上還是比例上看，其走勢都有很大差別。我們認為，這種差別主要是由上市公司嚴重的樣本選擇問題所造成的。從圖1可以看出，上市公司中僵尸企業(yè)的比例一直比較穩(wěn)定。一方面，中國A股上市公司數(shù)量從2000年的1200家左右增加到2015年的2800家左右;另一方面，能夠在A股上市的企業(yè)都是資質(zhì)相對較好、規(guī)模相對較大的企業(yè)。因此上市公司僵尸企業(yè)數(shù)量持續(xù)上升的主要原因應(yīng)當是上市公司數(shù)量的持續(xù)大幅上升，上市公司僵尸企業(yè)的情況變化也并不能代表中國大多數(shù)企業(yè)的實際情況。反觀規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)，無論是僵尸企業(yè)數(shù)量還是僵尸企業(yè)比例都在2000-2013年間有較大的波動，并且波動趨勢與總體宏觀經(jīng)濟形勢和國企改革政策比較一致。因此，我們認為不能用上市公司僵尸企業(yè)的情況來推測、判斷中國目前面臨的僵尸企業(yè)問題總體狀況，更遑論以此為依據(jù)提出政策建議。

　　為了直觀看出三種不同的僵尸企業(yè)識別標準帶來的差異，并對僵尸企業(yè)的比例進行比較全面的估計，我們在圖3中基于中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫描述了三種方法估計的2000-2013年中國制造業(yè)的僵尸企業(yè)比例。圖3顯示，如果按照CHK標準，中國制造業(yè)的僵尸企業(yè)比例每年都高達20%以上，最高時甚至超過了45%。這顯然是因為CHK標準沒有考慮到中國的產(chǎn)業(yè)政策，政府和銀行對很多企業(yè)進行了貼息貸款和補助，因此導致很多正常的企業(yè)被誤判為僵尸企業(yè)。而如果按照官方標準，2007-2013年僵尸企業(yè)的比例均不到5%，甚至一度低至2%。如果實情如此，則根本不必擔心僵尸企業(yè)問題。按人大國發(fā)院標準，估計最近十年僵尸企業(yè)比例不超過10%。人大國發(fā)院標準剛好介于官方標準和CHK標準之間，并且在數(shù)值上更接近于官方標準。如果說，按官方標準估計的僵尸企業(yè)比例是底線的話，那么按CHK標準估計的僵尸比例就是上限，而人大國發(fā)院標準則是兩者的折中，因此更為穩(wěn)重。

圖3 三種標準估計的僵尸企業(yè)比例

　　從圖2、圖3來看，總體上中國制造業(yè)僵尸企業(yè)的比例是在逐漸下降的，更重要的是最嚴重的形勢已經(jīng)過去了。雖然這幾年關(guān)于僵尸企業(yè)的文件、媒體報道非常密集，但是歷史地看，其嚴峻形勢遠不如1998年的三年國企脫困時期。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，1999年全部國有企業(yè)20.7萬戶中，虧損企業(yè)11.18萬戶，虧損面達53.9%，虧損國有企業(yè)戶數(shù)高達半數(shù)以上(“國有企業(yè)經(jīng)營效益”課題組，2000)。1998-1999年全國國有企業(yè)共發(fā)生下崗職工2428萬人，其中1998年為1254萬人，1999年為1174萬人。2000年國有企業(yè)下崗職工657萬人。

　　(二)分行業(yè)統(tǒng)計

　　2013年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的分行業(yè)僵尸企業(yè)統(tǒng)計情況，這里采用的是2002年國民經(jīng)濟行業(yè)分類標準(GB/T 4754-2002)。僵尸企業(yè)比例最高的五個行業(yè)是：水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)(25.99%)、電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)(19.14%)、化學纖維制造業(yè)(19.10%)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)(15.00%)和石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)(14.46%)。僵尸企業(yè)比例最低的五個行業(yè)是：其他采礦業(yè)(0.00%)、木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)(3.37%)、非金屬礦采選業(yè)(3.66%)、煙草制造業(yè)(4.10%)和農(nóng)副食品加工業(yè)(4.92%)。

　　考慮到中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫只覆蓋了包括采掘業(yè)、制造業(yè)和電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)在內(nèi)的工業(yè)企業(yè)，從行業(yè)覆蓋度上對中國企業(yè)的整體情況體現(xiàn)力不足。因此，我們提供了使用2013年上市公司數(shù)據(jù)得到的分行業(yè)僵尸企業(yè)統(tǒng)計表(采用“申萬行業(yè)分類標準”)。僵尸企業(yè)比例最高的五個行業(yè)分別是：鋼鐵(51.43%)、房地產(chǎn)(44.53%)、建筑裝飾(31.76%)、商業(yè)貿(mào)易(28.89%)和綜合類(21.95%)。僵尸企業(yè)比例最低的五個行業(yè)是：銀行(0.00%)、傳媒(4.12%)、非銀金融(4.65%)、計算機(5.23%)和休閑服務(wù)(5.88%)。

　　(三)分地區(qū)統(tǒng)計

　　中國各地區(qū)僵尸企業(yè)數(shù)量如圖4所示。從圖中可以看出，經(jīng)濟發(fā)達的沿海省份，例如山東、江蘇、浙江、廣東，僵尸企業(yè)數(shù)量最多;經(jīng)濟發(fā)展水平較低的中西部省份，例如青海、西藏、甘肅、貴州，僵尸企業(yè)數(shù)量較少。我們發(fā)現(xiàn)，2000-2004年僵尸企業(yè)的數(shù)量分布與2005-2013年僵尸企業(yè)的數(shù)量分布幾乎一致。

　　中國各地區(qū)僵尸企業(yè)占全部企業(yè)的比例則與僵尸企業(yè)的數(shù)量分布很不一致。經(jīng)濟發(fā)展水平較高的東部南部地區(qū)僵尸企業(yè)比例比較低，而經(jīng)濟發(fā)展水平較低的西南、西北和東北地區(qū)僵尸企業(yè)比例較高。這說明經(jīng)濟發(fā)展水平較高的地區(qū)雖然僵尸企業(yè)數(shù)量多，但是由于基數(shù)大，僵尸企業(yè)的問題并不嚴重;問題真正嚴重的是經(jīng)濟發(fā)展水平較低的地區(qū)，這些地區(qū)本來經(jīng)濟底子差、增速低、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)往往較為單一，如今又被僵尸企業(yè)所拖累，清理僵尸企業(yè)必將面臨更大的挑戰(zhàn)和不確定性。此外，值得注意的是，僵尸企業(yè)比例的分布在2000-2004年和2005-2013年這兩個時間段內(nèi)差別比較大。中部和西南地區(qū)的僵尸比例在下降，而西部地區(qū)的僵尸比例有所上升。

　　2000-2004年僵尸企業(yè)比例最高的五個地區(qū)是云南(35.57%)、陜西(33.74%)、廣西(28.95%)、新疆(27.91%)、寧夏(27.72%)，僵尸企業(yè)比例最低的五個地區(qū)是西藏(4%)、浙江(9.6%)、福建(10.63%)、廣東(11%)、天津(12.38%)。2005-2013年僵尸企業(yè)比例最高的五個地區(qū)是寧夏(17.06%)、山西(15.31%)、甘肅(15.09%)、云南(14.80%)、北京(13.95%)，僵尸企業(yè)比例最低的五個地區(qū)是西藏(3.61%)、河南(4.23%)、山東(4.29%)、湖南(4.44%)、福建(4.68%)。

　　(四)分所有制統(tǒng)計

　　按照企業(yè)的注冊類型，我們把工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中的企業(yè)分為三種所有制：國有和集體企業(yè)、民營企業(yè)、港澳臺及外商企業(yè)。這三類所有制企業(yè)的僵尸企業(yè)情況如圖5所示。無論是2004年以前還是2004年以后，國有和集體企業(yè)中僵尸企業(yè)的比例都最高，而民營企業(yè)和港澳臺及外商企業(yè)中僵尸企業(yè)的比例相近，遠低于國有和集體企業(yè)中僵尸企業(yè)的比例。

圖5 分所有制僵尸企業(yè)統(tǒng)計圖

　　(五)分規(guī)模統(tǒng)計

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局在2003年和2011年發(fā)布的大中小微型企業(yè)劃分方法，我們把數(shù)據(jù)庫中的企業(yè)劃為大型企業(yè)、中型企業(yè)、小型企業(yè)三類。這三種規(guī)模企業(yè)中存在的僵尸企業(yè)情況如圖6所示。其中，大型企業(yè)和中型企業(yè)的僵尸企業(yè)比例最高，但由于基數(shù)比較小，大部分僵尸企業(yè)還是小型企業(yè)。

圖6 分規(guī)模僵尸企業(yè)統(tǒng)計圖

　　(六)分年齡統(tǒng)計

　　我們把所有樣本企業(yè)按照年齡分為三組：1-5年、6-30年、30年以上。使用2013年的數(shù)據(jù)，分年齡的僵尸企業(yè)統(tǒng)計情況如圖7所示。隨著企業(yè)年齡的增長，僵尸企業(yè)的比例越來越高。成立1-5年的企業(yè)中，只有約3%的企業(yè)是僵尸企業(yè);而在成立超過三十年的“老”企業(yè)中，約有23%的企業(yè)都是僵尸企業(yè)。這暗示了，很多僵尸企業(yè)都是老企業(yè)，再加上國企身份、規(guī)模大，勢必給處置僵尸企業(yè)帶來諸多挑戰(zhàn)。

圖7 分年齡僵尸企業(yè)統(tǒng)計圖（2013年）

　　(七)重點行

　　2008年9月國際金融危機全面爆發(fā)后，中國政府采取了4萬億刺激計劃，通過政府投資、擴大信貸、增發(fā)貨幣和債券等多種手段，重點支持了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)村建設(shè)、醫(yī)療衛(wèi)生建設(shè)和生態(tài)環(huán)境建設(shè)等方面的投資。與此有關(guān)，相關(guān)行業(yè)在最近幾年也成為產(chǎn)能過剩的重點領(lǐng)域。下面，我們以煤炭、鋼鐵、水泥、玻璃、建筑機械和醫(yī)藥制造業(yè)為例進行簡單的描述。其中，價格指數(shù)采用的是該年該行業(yè)的生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(基年2001年=100)。

　　1、煤炭行業(yè)

　　2、鋼鐵行業(yè)

　　3、水泥行業(yè)

　　4、玻璃行業(yè)

　　5、建筑工程用機械制造行業(yè)

圖12 建筑機械行業(yè)

??? 6、醫(yī)藥制造業(yè)

圖13 醫(yī)藥造行業(yè)

　　上面這些重點行業(yè)的僵尸企業(yè)比例描述告訴我們什么呢?第一，煤炭和鋼鐵行業(yè)的僵尸比例與資源稟賦和地理位置有關(guān)，前者與產(chǎn)煤區(qū)的分布高度一致，后者主要與東部臨海省份有關(guān)。第二，價格指數(shù)與僵尸企業(yè)比例負相關(guān)。第三，以上行業(yè)在2008-2009年的僵尸比例降至最低，隨后比例開始提高。

　?。ū疚恼幾匀嗣翊髮W國發(fā)院報告《中國僵尸企業(yè)研究報告——現(xiàn)狀、原因和對策》，項目組成員還有人大國發(fā)院研究員江艇、人大經(jīng)濟學院博士生張雨瀟、首都經(jīng)濟貿(mào)易大學經(jīng)濟學院副教授方明月）