中國神華豪氣分紅590億 或為煤炭央企重組鋪路

煤炭央企10大概念股價值解析

中國證券網(wǎng)訊 3月17日晚間，神華公布2016年年報稱，2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1831.27億元，同比增3.4%;實現(xiàn)凈利潤227.12億元，同比增40.7%。

對此，神華表示，2016年公司積極落實國家產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策，充分發(fā)揮一體化優(yōu)勢，成本控制成效顯著，市場占有率持續(xù)提升，業(yè)務(wù)協(xié)同效果明顯，整體競爭力持續(xù)加強(qiáng)，實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績大幅上升。

解讀：

一、賬面資金充裕

據(jù)證券日報報道，作為我國“最賺錢的煤企”，神華2016年的成績單基本在預(yù)期內(nèi)。讓資本市場點(diǎn)贊的不是能賺錢，而是慷慨的給投資者發(fā)紅包。

根據(jù)神華的公告，公司董事會建議派發(fā)2016年度末期股息現(xiàn)金0.46元/股，共計90.49億元;派發(fā)特別股息現(xiàn)金2.51元/股，共計499.23億元。神華此次累計派發(fā)590.72億元，兩者合計每股派2.97元，折合股息率達(dá)18%，為2016年凈利潤的2.6倍。

根據(jù)其測算，公司存量及經(jīng)營流入資金可保障本次現(xiàn)金派息，本次現(xiàn)金派息不會對公司財務(wù)狀況造成重大不利影響。這次特別股息，占中國神華2015年未分配利潤的47.5%，占2016年的32.4%。

此外，神華的年報還顯示，受煤炭價格回升等因素影響，預(yù)計公司2017年1月份-3月份歸屬于公司股東的凈利潤的同比增幅可能達(dá)到或超過50%。

神華還認(rèn)為，公司目前資產(chǎn)負(fù)債率處于行業(yè)較低水平，近幾年資本開支規(guī)模較過往若干年度相對降低，且未來一個時期經(jīng)營現(xiàn)金流入較好。在保證公司健康持續(xù)發(fā)展的前提下，公司董事會提出上述派息建議，加大對投資者的回報。上述派息建議符合中國證監(jiān)會關(guān)于鼓勵上市公司現(xiàn)金分紅的指導(dǎo)意見。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，一方面是因為神華是中國煤炭去產(chǎn)能過程中的贏家，另一方面也是因為神華的母公司需要神華的分紅來提升自己的業(yè)績。神華之所以會高比例分紅，既有反哺母公司的需要，也有處置以前未分配利潤的考慮。

需要一提的是，神華之所以如此“土豪”，也與其賬面上資金充裕有關(guān)。

今年1月份，神華發(fā)布公告稱，公司已經(jīng)于2016年12月下旬先后與建設(shè)銀行和工商銀行相關(guān)分支行簽署委托理財協(xié)議，以不超過總金額330億元購買相關(guān)理財產(chǎn)品，其中310億元已經(jīng)在2016年12月28日及之前完成購買。

此外，神華購買的理財產(chǎn)品為保本浮動收益型，期限90天，產(chǎn)品風(fēng)險很低。

二、或為煤炭央企兼并重組鋪路

實際上，今年煤炭去產(chǎn)能任務(wù)仍舊很艱巨。神華為何在此時豪氣分紅，業(yè)內(nèi)認(rèn)為或許與煤炭行業(yè)兼并重組有關(guān)。

沈萌表示，處置此前未分配利潤有兩種方式，其一是轉(zhuǎn)增股本、將應(yīng)分配利潤留存，其二是直接現(xiàn)金分紅，因為目前處于煤炭產(chǎn)能過剩的時期、同時神華在產(chǎn)業(yè)中具有相當(dāng)明顯的成本優(yōu)勢，因此對于資本支出的需求減少，不需要留存過多現(xiàn)金，而直接分紅又可以緩解母公司對現(xiàn)金的需求壓力。

根據(jù)年報，神華集團(tuán)目前持有中國神華73.06%股權(quán)，也就是說，590億元的大紅包，大股東能夠獲得432億元。

他認(rèn)為，對于神華集團(tuán)來說，獲得這筆分紅可能會用于兼并重組其它煤炭央企、建設(shè)新的煤炭基地以及煤制油煤層氣等項目。

需要一提的是，今年煤炭去產(chǎn)能的一個重點(diǎn)則是推進(jìn)煤炭企業(yè)兼并重組。

根據(jù)此前國資委的表態(tài)，央企將在年內(nèi)減少到100家以內(nèi)，穩(wěn)步推動企業(yè)集團(tuán)層面兼并重組，加快推進(jìn)鋼鐵、煤炭、電力業(yè)務(wù)整合。

前不久，寶武合并正式完成，這標(biāo)志著鋼鐵行業(yè)兼并重組的開始，也為煤炭等行業(yè)的兼并重組提供了經(jīng)驗，業(yè)內(nèi)預(yù)計今年煤炭、電力行業(yè)將成為兼并重組的重點(diǎn)。

“煤炭行業(yè)的重組壓力很大，特別是落后產(chǎn)能的削減最主要是人員安置，煤企都有巨大的資金包袱。”沈萌表示，不排除神華會成為承擔(dān)整合落后產(chǎn)能的平臺，畢竟它是最賺錢的煤企。像龍煤集團(tuán)，現(xiàn)在地方政府基本已經(jīng)不能靠自己解決了，中央政府又不大可能介入。

上述分析師也告訴《證券日報》記者，沒有債務(wù)負(fù)擔(dān)的大型煤企有望成為煤炭行業(yè)兼并重組的主角。

信達(dá)證券分析師郭荊璞曾多次發(fā)布研究報告稱，神華作為煤炭行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)能及產(chǎn)量均為行業(yè)內(nèi)第一，對煤炭行業(yè)走向及煤價走勢均有較強(qiáng)的掌控能力。目前，神華是整個煤炭板塊中PE估值最低的標(biāo)的。在煤炭行業(yè)探底回升及兼并重組背景下，神華作為行業(yè)龍頭，將占據(jù)整合主體地位，或?qū)⒊蔀槲磥硇袠I(yè)洗牌中的最大受益者。