煤炭增值稅改革將雪上加霜
作者：股天下
2008-11-13 00:00
來源：不詳
增值稅改革表明稅改按部就班開展。2008年初全國財政會議上財政部長謝旭人表示，增值稅轉(zhuǎn)型改革試點和資源稅改革等將成為2009年中國深化財稅改革的重點領(lǐng)域。目前煤炭供需格局已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，消除了征稅對推高價格的憂慮，但又走向另一個極端急轉(zhuǎn)而下的行業(yè)供需格局使煤炭行業(yè)的承受力大打折扣，盡管資源稅改革是必然，但推出時機(jī)仍存懸念。
礦產(chǎn)品增值稅率提高4個百分點對煤炭上市公司短期負(fù)面影響較大。盡管增值稅是價外稅，表面看來并不影響利潤表各項目，但在當(dāng)前的供需格局下，煤炭企業(yè)對增值稅率的提高難以通過價格轉(zhuǎn)嫁，擠壓自身利潤的可能性較大。根據(jù)我們的測算，不考慮其他因素的變化，增值稅率上調(diào)影響噸煤收入15-20元左右，對純煤炭業(yè)務(wù)公司EPS的影響幅度為15%-20%，對非煤業(yè)務(wù)比重較大的公司影響幅度在10%左右。這對2009年面臨煤價和業(yè)績下滑的煤炭公司可謂雪上加霜。
新購設(shè)備抵扣增值稅正面效應(yīng)很小。首先，從2008年前三季度新增固定資產(chǎn)投資來看，對多數(shù)公司盈利影響很小；其次，2007年7月1日起，中部地區(qū)26個工業(yè)城市已經(jīng)試行，對西山煤電（行情 論壇 資訊）（000983）、大同煤業(yè)（行情 論壇 資訊）（601001）、國陽新能（行情 論壇 資訊）（600348）、潞安環(huán)能（601699）、國投新集（601918）、鄭州煤電（行情 論壇 資訊）（600121）、平煤股份等已實施的公司，抵扣效應(yīng)的邊際貢獻(xiàn)不大。
2009年行業(yè)景氣快速下滑期，風(fēng)險仍有待完全釋放，我們預(yù)計焦煤類公司2009年業(yè)績將有30%左右的下滑，動力煤公司根據(jù)2008年合同價調(diào)整情況和合同煤占比不同而分化較大，中國神華（601088）、中煤能源（601898）業(yè)績穩(wěn)定性較強(qiáng)，我們維持對行業(yè)的中性評級，建議自下而上選擇【過冬】公司，維持對中國神華、西山煤電（行情 論壇 資訊）和盤江股份（行情論壇 資訊）（600395）謹(jǐn)慎推薦評級。（國泰君安煤炭采礦業(yè)研究員楊立金潤）...
礦產(chǎn)品增值稅率提高4個百分點對煤炭上市公司短期負(fù)面影響較大。盡管增值稅是價外稅，表面看來并不影響利潤表各項目，但在當(dāng)前的供需格局下，煤炭企業(yè)對增值稅率的提高難以通過價格轉(zhuǎn)嫁，擠壓自身利潤的可能性較大。根據(jù)我們的測算，不考慮其他因素的變化，增值稅率上調(diào)影響噸煤收入15-20元左右，對純煤炭業(yè)務(wù)公司EPS的影響幅度為15%-20%，對非煤業(yè)務(wù)比重較大的公司影響幅度在10%左右。這對2009年面臨煤價和業(yè)績下滑的煤炭公司可謂雪上加霜。
新購設(shè)備抵扣增值稅正面效應(yīng)很小。首先，從2008年前三季度新增固定資產(chǎn)投資來看，對多數(shù)公司盈利影響很小；其次，2007年7月1日起，中部地區(qū)26個工業(yè)城市已經(jīng)試行，對西山煤電（行情 論壇 資訊）（000983）、大同煤業(yè)（行情 論壇 資訊）（601001）、國陽新能（行情 論壇 資訊）（600348）、潞安環(huán)能（601699）、國投新集（601918）、鄭州煤電（行情 論壇 資訊）（600121）、平煤股份等已實施的公司，抵扣效應(yīng)的邊際貢獻(xiàn)不大。
2009年行業(yè)景氣快速下滑期，風(fēng)險仍有待完全釋放，我們預(yù)計焦煤類公司2009年業(yè)績將有30%左右的下滑，動力煤公司根據(jù)2008年合同價調(diào)整情況和合同煤占比不同而分化較大，中國神華（601088）、中煤能源（601898）業(yè)績穩(wěn)定性較強(qiáng)，我們維持對行業(yè)的中性評級，建議自下而上選擇【過冬】公司，維持對中國神華、西山煤電（行情 論壇 資訊）和盤江股份（行情論壇 資訊）（600395）謹(jǐn)慎推薦評級。（國泰君安煤炭采礦業(yè)研究員楊立金潤）...
